奢侈品銷售跟股市漲跌有關係嗎？

前陣子因緣際會的看到了一篇Bloomberg的文章“Crypto Bros Saved Luxury from ‘Common Prosperity’“，主要是在說因為中國房地產危機、習大大的共同富裕以及新冠肺炎的疫情，使得長期以來為奢侈品銷售主力的中國消費者，把火炬傳給了美國消費者。

但作者認為不要高興得太早，因為股票牛市沖天以及加密貨幣暴漲而口袋滿滿的美國消費者，很有可能會因為近來市場的波動，喪失購買奢侈品的意願和能力。作者並以下面這張圖，來說明奢侈品相關股票的表現，跟S&P500的表現息息相關。

但即便看圖說故事好像是這樣，奢侈品的銷售趨勢真的跟股票的走勢有關嗎？

我自己看到這張圖的第一個想法，是作者用的指數，也就是MSCI World Textiles, Apparel & Luxury Goods，是不是恰當。雖然說這個指數可能已經算是衡量奢侈品股票表現不錯的指標，但如果仔細看一下這個指數的成分，其實有很大的權重並不是在奢侈品，而是服飾相關的股票如NIKE、Adidas等等。真正的奢侈品公司（LVMH、Richemont、Kering、Hermes和Burberry），其實只佔了指數的約50%。而熟悉相關產業的人大概都會知道，奢侈品跟一般的服飾的銷售趨勢，差別其實相當的大。因此，這個指數能否適切的代表「奢侈品」股票的表現，其實是可以打個問號的。

如果我們認真的把各家公司的股票表現，用跟作者同樣的方式表現出來，大概就可以理解了。粗黃線的比特幣看起來亂七八糟的不要考慮，我們拿粗灰線的S&P500來看，在近一年來，兩大奢侈品公司LVMH跟Richemont（卡地亞母公司）的表現是要比S&P500好上不少（甚至要比比特幣好！）；而Gucci和近年來火紅的巴黎世家（還是不懂中文翻這樣是三小XD）的母公司Kering的表現則跟S&P500相當。但如果看到運動服飾雙雄NIKE跟Adidas的表現，可能就要讓股東失望了，不僅遠遠不如上述的奢侈品公司，也比S&P500的表現要差。

但轉念一想，這樣也不過是一年，而且還是一個因為疫情而亂七八糟的年，如果我們把時間拉長來看，會怎麼樣呢？

於是我用同樣的方法，只是把時間拉長到十年。我們可以看到S&P500（粗灰線）跟MSCI World Textiles, Apparel & Luxury Goods（粗黃線）的走勢基本上幾乎一模一樣；但是如果看到個股的話，大概是這樣

• NIKE（紫線）算是有波動的穩定成長
• Adidas（咖啡色線）波動最劇烈，在2021年中前表現不輸NIKE，但是在近一年來很慘
• Richemont（藍線）基本上就是穩定的underperform，不過從2021年開始狂衝
• Kering（綠線）雖然表現很好，但卻是波動最大的奢侈品公司，不過這也不意外，畢竟他們家只能看Gucci一個品牌的臉色
• LVMH（橘色線）穩定往上，表現佳外波動相較其他公司也不大，不虧是奢侈品之王！

寫到這裡，我想提一下一些Bloomberg這篇文章沒有提到，但我覺得對奢侈品產業滿重要的事情

• 原本中國消費者買奢侈品，有很大一部分是來自國際旅遊和代購，在中國本土買的情況反而不見得很多。近期因為疫情關係，中國民眾沒有辦法到歐洲旅遊，也造成歐洲地區奢侈品銷售大幅的下降
• 傳統上奢侈品銷售都是以實體店面為主，但因為疫情的關係，各品牌只能拼命的建構自己的E-commerce平台，而這個行動的成功，更是撐起疫情期間奢侈品銷售高度成長的重要原因之一（當然還有很大一部分是消費預算的轉換）。而原本以為高價奢侈品（如珠寶、手錶等）比較難以在E-commerce施展手腳，不過這一兩年看下來，表現倒是出乎意料的不錯（可以從Richemont的股價表現看出來）
• 傳統的奢侈品更年輕化、流行化，Gucci近年來在這方面做得很好，也反應在品牌銷售的高成長上

最後的最後，為了回答奢侈品銷售跟股市漲跌是否有關係這個問題，我還是用過去十年每週的報酬，跑了S&P500、MSCI World Textiles, Apparel & Luxury Goods跟LVMH三者個回歸分析，結果只有S&P500跟MSCI World Textiles, Apparel & Luxury Goods有相關性，而LVMH跟S&P500或MSCI World Textiles, Apparel & Luxury Goods則是沒有的。這樣看起來，奢侈品股票的表現（當作銷售趨勢的指標），似乎跟一般人想像的不一樣，跟股票市場的表現沒有太大的關係啊！

P.S.回歸分析的部分不是什麼精確的研究，所以就只是拿來博君一笑囉XDXD