奢侈品銷售跟股市漲跌有關係嗎?
前陣子因緣際會的看到了一篇Bloomberg的文章“Crypto Bros Saved Luxury from ‘Common Prosperity’“,主要是在說因為中國房地產危機、習大大的共同富裕以及新冠肺炎的疫情,使得長期以來為奢侈品銷售主力的中國消費者,把火炬傳給了美國消費者。
但作者認為不要高興得太早,因為股票牛市沖天以及加密貨幣暴漲而口袋滿滿的美國消費者,很有可能會因為近來市場的波動,喪失購買奢侈品的意願和能力。作者並以下面這張圖,來說明奢侈品相關股票的表現,跟S&P500的表現息息相關。
但即便看圖說故事好像是這樣,奢侈品的銷售趨勢真的跟股票的走勢有關嗎?
我自己看到這張圖的第一個想法,是作者用的指數,也就是MSCI World Textiles, Apparel & Luxury Goods,是不是恰當。雖然說這個指數可能已經算是衡量奢侈品股票表現不錯的指標,但如果仔細看一下這個指數的成分,其實有很大的權重並不是在奢侈品,而是服飾相關的股票如NIKE、Adidas等等。真正的奢侈品公司(LVMH、Richemont、Kering、Hermes和Burberry),其實只佔了指數的約50%。而熟悉相關產業的人大概都會知道,奢侈品跟一般的服飾的銷售趨勢,差別其實相當的大。因此,這個指數能否適切的代表「奢侈品」股票的表現,其實是可以打個問號的。
如果我們認真的把各家公司的股票表現,用跟作者同樣的方式表現出來,大概就可以理解了。粗黃線的比特幣看起來亂七八糟的不要考慮,我們拿粗灰線的S&P500來看,在近一年來,兩大奢侈品公司LVMH跟Richemont(卡地亞母公司)的表現是要比S&P500好上不少(甚至要比比特幣好!);而Gucci和近年來火紅的巴黎世家(還是不懂中文翻這樣是三小XD)的母公司Kering的表現則跟S&P500相當。但如果看到運動服飾雙雄NIKE跟Adidas的表現,可能就要讓股東失望了,不僅遠遠不如上述的奢侈品公司,也比S&P500的表現要差。
但轉念一想,這樣也不過是一年,而且還是一個因為疫情而亂七八糟的年,如果我們把時間拉長來看,會怎麼樣呢?
於是我用同樣的方法,只是把時間拉長到十年。我們可以看到S&P500(粗灰線)跟MSCI World Textiles, Apparel & Luxury Goods(粗黃線)的走勢基本上幾乎一模一樣;但是如果看到個股的話,大概是這樣
- NIKE(紫線)算是有波動的穩定成長
- Adidas(咖啡色線)波動最劇烈,在2021年中前表現不輸NIKE,但是在近一年來很慘
- Richemont(藍線)基本上就是穩定的underperform,不過從2021年開始狂衝
- Kering(綠線)雖然表現很好,但卻是波動最大的奢侈品公司,不過這也不意外,畢竟他們家只能看Gucci一個品牌的臉色
- LVMH(橘色線)穩定往上,表現佳外波動相較其他公司也不大,不虧是奢侈品之王!
寫到這裡,我想提一下一些Bloomberg這篇文章沒有提到,但我覺得對奢侈品產業滿重要的事情
- 原本中國消費者買奢侈品,有很大一部分是來自國際旅遊和代購,在中國本土買的情況反而不見得很多。近期因為疫情關係,中國民眾沒有辦法到歐洲旅遊,也造成歐洲地區奢侈品銷售大幅的下降
- 傳統上奢侈品銷售都是以實體店面為主,但因為疫情的關係,各品牌只能拼命的建構自己的E-commerce平台,而這個行動的成功,更是撐起疫情期間奢侈品銷售高度成長的重要原因之一(當然還有很大一部分是消費預算的轉換)。而原本以為高價奢侈品(如珠寶、手錶等)比較難以在E-commerce施展手腳,不過這一兩年看下來,表現倒是出乎意料的不錯(可以從Richemont的股價表現看出來)
- 傳統的奢侈品更年輕化、流行化,Gucci近年來在這方面做得很好,也反應在品牌銷售的高成長上
最後的最後,為了回答奢侈品銷售跟股市漲跌是否有關係這個問題,我還是用過去十年每週的報酬,跑了S&P500、MSCI World Textiles, Apparel & Luxury Goods跟LVMH三者個回歸分析,結果只有S&P500跟MSCI World Textiles, Apparel & Luxury Goods有相關性,而LVMH跟S&P500或MSCI World Textiles, Apparel & Luxury Goods則是沒有的。這樣看起來,奢侈品股票的表現(當作銷售趨勢的指標),似乎跟一般人想像的不一樣,跟股票市場的表現沒有太大的關係啊!
P.S.回歸分析的部分不是什麼精確的研究,所以就只是拿來博君一笑囉XDXD